企业负馕经董阀墨探讨 口申进军 －－－●－＿＿－－－＿＿●●●●－■＿■＿－－●●●●●－＿＿■ｔｔ●●●＿●－＿■＿■－●●－＿－＿－－－ｔ－●●＿ ＿－＿－＿－●＿●●●■■■＿＿ ■ ｌ ■ ● ● ■ ｉ 内容摘要：在市场经济条件下，负债经营已成为现代企业广泛运用的一种经营方式。 ｉ本文介绍了企业负债经营的相关知识，分析了企业负债经营的优势和风险，阐述了企业负 ｉ ■ ｔ ：债经营策略，以期为企业经营管理者决策实践提供理论支持。 ： ■ ｌ ： 关键词：负债 负债经营 负债经营策略 ： ■ ０ ● ■ ■ ■ ■ ● ～‘＿＿＿＿＿－－・・・・－＿＿＿－－－・・・－＿＿－－＿・Ｏ・・－－－＿＿＿－・・＿－－＿＿－＿－＿・・・女＿＿－＊＿－－＃＿－・－＿＿＿－＿ａｌｌ－－譬 一、负债和负债经营 营，对企业负债管理意义重大。 地组织和协调资金比例关系，改善技术 市场经济条件下，企业竞争激烈， （一）负债经营能有效地降低企业的 设备、改革工艺、引进先进技术，更新 对资金的需求也比较迫切，企业在生产 加权平均资金成本 设备，扩大企业规模，拓宽经营范围， 经营活动过程中，为满足对资金的需 一方面，企业采用借入资金方式筹 提高企业素质，增强企业的经济实力和 要，往往通过一定的筹资方式，来获取 集资金，相对而言，付出的资金成本低 竞争能力。 所需资金，而举债就是企业筹集资金的 于权益资本筹资的资金成本。另一方 （三）负债经营能给所有者带来“杠 重要渠道之一。 面，负债经营可以从“税收屏障”受 杆效应” 从会计学上说，负债是指企业过去 益。由于负债筹资的利息支出是税前支 由于对债权人支付的利息是一项与 的交易或者事项形成的、预期会导致经 付，使企业能获得减少纳税的好处，实 企业盈利水平高低无关的固定支出，在 济利益流出企业的现时义务，是企业所 际负担的债务利息低于其投资者支付的 企业的总资产收益率发生变动时，会给 承担的能以货币计量、在未来将以资产 利息。在这两个方面因素影响下，在资 权益资本收益率带来幅度更大的波动， 或劳务偿付的经济责任。负债经营是指 金总额一定时，一定比例的负债经营能 即财务管理中的“财务杠杆效应”。由 企业以已有的自有资金作为基础，为了 降低企业的加权平均资金成本。 于这种杠杆效应的存在，在企业的资本 维系企业的正常营运、扩大经营规模、 （二）负债经营可以弥补企业营运资 收益率大于负债利率时权益资本收益率 开创新事业等，通过银行借款、商业信 金和长期发展资金的不足 能在资本收益率增加时获得更大程度的 用和发行债券等形式吸收资金，并运用 企业在生产经营过程中，总有各种 增加，因此，一定程度的负债经营对于 这笔资金从事生产经营活动，使企业资 各样的情况需要资金，而单靠企业内部 较快地提高权益资本的收益率有着重要 产不断得到补偿、增值和更新的一种现 积累的自有资金，不仅在时间上不允 的意义。 代企业筹资的经营方式。 许，而且在数目上也难以适应其发展的 （四）负债经营能使企业从通货膨胀 二、负债经营的优点 需要，所以，企业在资金不足的情况 中得到利益 负债经营，借他人之钱从事生产经 下，负债经营可以运用更大的资金力量 负债通常要到期才能还本付息，在 营活动，以获取支付借款成本后的剩余 扩大企业规模和经济实力，提高企业的 通货膨胀率上升的情况下，原有负债额 利润，这是实现资本快速积累，加快企 运行效率和竞争力。企业通过负债可以 的实际购买力将下降，企业按降低后的 业发展的一条捷径。正确认识负债经 有效地取得和支配更多的资金量，合理 数额还本付息，实际上是将货币贬值的 《山西财税）２００９年第６期 譬基后果转嫁给了债权人。因此，企业资金 状况，制订自身负债率上限指标，切实 相对均衡，避免还款过于集中。 中借贷比例越大，对企业越有利；长期 控制负债风险。同时还应考虑一定时期 债务比例越大，对企业越有利。 （四）优化资产结构，建立控制，抵 内整个企业现金净流入量与新投入现金 御风险机制 （五）负债经营有利于企业控制权的 净流量的关系，使总体现金流入量能够 保持 为化解风险，要建立行之有效的抵 御风险机制。如投入固定资产，应尽量 采取加速折旧补偿等办法；如短期经营 满足新投资的现金流出。 （二）确定最佳负债规模 在企业面临新的筹资决策中，如果 以发行股票、吸收直接投资等方式筹集 企业应兼顾财务杠杆利益和财务风 性资产，在具体使用过程中应计提资产 权益资本，势必带来股权的分散，影响 险，充分考虑企业未来时期销售收入的 减值准备金；如企业资金不足，存货过 到现有股东对于企业的控制权。而负债 增长幅度及稳定程度，企业所处行业竞 多就应该采取措施减少在产品，积极销 筹资在增加企业资金来源的同时不影响 争的情况等因素，以确定最佳负债规 售库存商品，降低原材料库存；如应收 到企业控制权，有利于保持现有股东对 模，保持自有资金和负债之间适当的比 账款过大，就应成立专ｆ７／１，组，催收欠 于企业的控制。 例关系。不能过分强调财务杠杆的作用 款；如长期投资不合理，就应检查合同 当然，负债经营能给公司的所有者 而盲目过多举债，增加财务风险。一旦 和协议，及时进行调整，收回投资；如 带来收益上的好处的同时，也增大了财 企业经营不善或经济环境恶化，息税前 固定资产闲置过多，短期内不能发挥作 务风险，当企业面临经济发展的低潮， 资金利润率就可能下降到利息率以下， 用，就应积极处理，变死物为活钱；如 或者其他原因带来经营困境时，由于财 就将使自有资金收益率因此而降低。负 摊子铺得过大，一时难以收缩，而预测 务杠杆的作用，在企业息税前资金收益 债比例越高，自有资金收益率降得越 不久的将来就会有较好的回报，就应向 率下降时自有资金收益率会以更快的速 多，会加重企业的危机，出现财务杠杆 外筹集新的资金，增加流动资产的数 度下降，从而导致企业整体的生产经营 反作用。 和财务状况恶化，使企业面临无力偿债 甚至破产的风险。 三、负债经营策略 一额。 （三）保持适度的负债结构 负债经营是企业筹措资金重要手 是我国金融市场的现状决定了企 段，是现代企业迅速发展的必由之路。业的融资环境，影响着企业的负债结 负债经营对于公司经营的好处主要体现 负债经营在目前市场经济条件下是 构，企业要根据其自身的情况及融资环 在增加公司收益，较快提高资本收益水 不可避免的，企业要发展，经济要增长 境加以判断。企业应首先判断进行负债 平和增加资本结构的弹性。当然，负债 就得有投入，在企业自有资本短缺的情 经营对企业是否有利，一旦确定应改进 经营也有风险，弄不好就会债台高筑甚 况下，举债投入无可非议。那么，怎样 负债经营，随之要确定举债额度，合理 至破产。但是如果能够把握住债务规 才能在企业发展和控制负债风险之间寻 掌握负债比例。二是要考虑借入资金的 模，控制好负债结构，强化资金管理与 求一条最佳途径？在一般情况下，负债 来源结构。企业在举债筹资时，必须考 合理调度资金，就会化风险为利益，最 成本必须低于投资项目预期回报额，否 虑合适的举债方式和资金类别。随着改 终实现企业核裂变式的快速发展。如何 则，经营无利可图，任何优惠的筹资条 革的深入，举债方式由过去单一向银行 发挥负债经营的优势，减少负债经营 件和诱人的投资项目都是不可取的。因 借款，发展到可多渠道筹集资金，企业应 风险，对企业来说是至关重要的难 此，最大限度地提高企业经济效益是负 根据借款的多少，使用时间的长短，可承 题。从一般原理出发，适度的负债经 债投人的总原则，合适的负债成本是负 担利率的大小来选择不同的筹资方式。 债经营的前提条件。 常见的方式有：向银行借款、向资金市 营有利于股东财富最大化目标的实现 ，是一种积极而进取的经营风格。但在 （一）掌握负债的量与度 场拆借、发行企业债券、稳妥的使用商 实际操作中，没有一个普遍适用的模 企业的息税前资金利润率应高于借 业信用等。企业在选择筹资渠道时不能 式。公司必须从自身环境的综合分析出 款利息率，这是企业负债经营的先决条 病急乱投医，要努力降低资金成本。同 发，进行全盘考虑，确定合适的负债经 件。如果计算出的利息率高于息税前资 时要考虑借入资金的期限结构，企业借 营比例。■ 金利润率，就不能举债，只能用增资的 入资金的使用期限短，企业不能还本付 方法筹资，并且应努力减少现有债务， 息的风险就大；使用期限长，风险小， （作者单位：长治市人民政府企业 避免财务杠杆的反作用，否则就会使企 但资金成本高。所以企业对不同期限的 上市办公室）业陷入财务困境。企业应根据自身发展 借人资金要搭配合理，以保持每年还款 责编：卫忠梅 ‘山西财税）２００９年第６期