财务与管理Ｉ ＦＩＮＡＮＣＥ ＡＮＤ ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ 财务管理目标的思考 新疆石河子职业技术学院高职分院 陈莉 新疆生产建设兵团竞技体育运动学校 董春江 财务管理是对企业资金运动全过程进行决策、计划和控制的 管理活动，是企业管理的核心，其目标必须与企业的目标相一致。 在满足盈利这一总日标前提下，企业财务管理目标的制定过程是 各利益关系方之间的博弈过程。本文就企业价值最大化作为我国 企业财务管理目标的现实选择来谈谈看法。 一（三）企业经济增加值最大化企业经济增加值最大化目标模 式是指企业通过财务上的合理经营，采取最优化的财务政策，充分 考虑资金时间价值和风险及报酬的关系，在保证企业长期稳定发 展的基础上，追求一定时间内所创造的经济增加值与投入资本之 比的最大化。它在实践中便于操作，但是采用单纯的数量指标，不 能体现财务管理目标的统一性和综合性，企业相关利益人的利益 很难体现出来。 （四）资本配置最优化新经济的出现对企业财务产生了巨大 、具有代表性的财务管理目标观点 （一）利润最大化利润最大化目标是指通过对企业财务活动 的管理，不断增加企业利润，是利润达到尽可能大。随着我国市场 经济体制的不断深人，企业有了自主权，有了自己的经济利润，人 们逐渐认识到产值最大化目标模式弊端太多，于是企业的理财目 标就自然转向了利润最大化。但是利润最大化的财务管理目标在 实践中也存在一些缺陷：（１）利润是一个绝对数，未考虑同投入资 本的关系，不能科学地说明企业经营效益的高低，不便于企业的比 较；（２）没有明确企业赚取利润的最终目标是为了干什么；（３）利润 最大化中未包括企业经常会遇到的两大问题：不确定性和时问价 值，从而导致错误决策。 （二）经济效益最大化所谓经济效益就是企业的产出和投入 的比例关系，即以一定的资源消耗获取最大量的收益，它是一个比 利润更广义的概念，它必须借助于一定的经济指标才能表现出来。 另外，对它也难以控制，难以分解落实责任。 的冲击，经济体制、企业组织形式、理财观念的变化对企业财务目 标能产生极大的影响，有学者提出新经济条件下企业的财务目标 应定位为资本配置最优化，但资本配置最优化的概念过于抽象，在 企业具体运营中无法应用。 （五）股东财富最大化股东财富最大化是指通过财务上的合 理经营为股东带来尽可能多的财富。市场化较早的国家一般都采 用股东财富最大化作为理财目标。但是该目标存在重大缺陷：（１） 使用范围很窄，非公司制、股份制企业不能使用。（２）它违背符合社 会主义基本规律规律性和统一性两个主要特征，不利于建立企业 内部的利益制衡机制。（３）它很难使企业形成凝聚力和向心力，很 难激发企业广大职工的责任感和使命感。 （六）企业价值最大化企业价值最大化是指通过企业财务上 查阅，显著增强了信息的时效性。财务信息的即时生成，也实现了 财务管理由静态向动态管理的跨越。财务数据的处理的实时性要 目标的同时，自然会使社会受益。例如，企业为了生存，必须生产出 符合顾客需要的产品，满足社会需求；企业为了发展，扩大规模，自 然会增加职工人数，解决社会就业问题。这时就要求企业财务管理 目标符合社会公众利益，相对淡化企业财富最大化目标，局部利益 服从全局。 求财务人员通过迅速、准确、全面地收集信息，为企业筹资、投资决 策提供依据，对企业生产经营状况分析所提供的资料，成为企业改 善经营管理的决策依据，对企业管理战略产生重大影响，客观上为 企业创造价值。所以在复杂的市场经济环境中，财务人员必须强化 信息观念，关注企业一切相关因素的发展变化。 二是发展观念。企业应追求长期持续健康的发展。企业经营尤 如“逆水行舟，不进则退”，企业财务管理必须充分考虑理财行为对 企业的长期影响。市场经济下，风险与报酬同增，企业在追求利润 的同时，必须在两者之间有一个正确的度量，资金运动中必须合理 安排财务结构，克服企业财务决策的短期倾向性，立足于企业的长 期的可持续发展。 三是风险观念。企业的理财活动环境，复杂多变，企业不可避 五是效益观念。加强资金管理，确保效益的实现。实行资金集 中管理，用活用好资金。财务部门将其所属单位的一切主营收入全 部纳入企业的收入账户，资金由企业集中调度使用，以保证生产、 建设、投资的资金需要。为了减少资金沉淀、停滞，使有限的资金形 成合力，企业可以考虑成立“资金结算中心”，集中货币资金结算， 将收支业务统一办理，按照经济活动的轻重缓急安排使用资金，并 与银行建立银行账户信息网，使企业及时了解资金状况，进行集中 管理和调度，提供便利条件。要切实加强货款回收，盘活资金。由于 市场机制的不健全和其他因素的影响，目前企业货款沉淀的数额 免地承担一定的风险。如筹资过程中筹资渠道稳定性的风险，汇率 风险、利率风险，经营过程中的资本结构风险，投资中的立项风险 等。财务人员必须建立科学的预测体系，防范和化解风险。将可能 较高，因此，应合理调整货款期限和种类，形成比较稳定的现金流 量，保证外债偿还的相对均衡。在掌握利率变动的情况下，及时调 整业务合同的签约日期和贷款利率，尽可能减少利息支出。 参考文献： 发生的风险尽量降低到最低程度。 四是道德观念。现实社会更注重“以人为本”，更重视“人性 化”，这就为解决企业利益和社会公众利益发生矛盾时提供了依 据。企业的目标和社会目标在许多方面是一致的，企业在追求自身 ［１］周首华等：《现代财务管理理论前沿专题》，东北财经大学 出版社２００３年版。 （编辑刘力一） 射仑通孔・综合（中）２ｏ０９年第３期 财务与管理Ｉ ＦＩＮＡＮＣＥ ＡＮＤ ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ 的合理经营采取最优的财务政策，充分考虑货币的价值与报酬的 关系，在保证企业长期稳定发展基础上使企业总价值达到最大。企 业价值最大化的优点在于它考虑了取得报酬的时间和风险，克服 了在追求利润上的短期行为。 展和企业总价值的不断提高，各个利益集 都可以借此来实现其 最终目标。所以，应将企业的长远稳定摆存首位，并强调在企业价 值增长中满足各方面的利益关系。 （三）企业价值最大化目标的衡量企业财务目标的制订，既要 二、企业财务管理模式 （一）美国模式企业的个人股东居多，股权比较分散。劳动力 符合企业财务活动的客观规律，义要充分考虑企业财务管理的实 际情况，使之具有实用性和可操控性。企业价值最大化的衡量指标 应该以相关者的利益为出发点。在科学设定薪、息、税和净利的权 市场比较发达，员丁和企业之问没有稳固的关系。员工很少关心企 业的长期发展，但比较关心当前的工资和奖金的高低。美国债权人 和企业之间是一种契约关系。当企业财务状况好时，银行会主动提 供贷款；反之，当企业经营业绩不好时，则要求企业清偿债务，甚至 可能要求企业破产还债。美国政府认为，管的越少就是管的最好。 政府一般不对企业干预，但要求企业遵循有关法规、法律。 （二）日本模式Ｈ本企业的所有者一般以法人为主，股权相对 数的前提下，谋求其加权和的最大。 四、从企业治理结构透视财务管理目标 （一）两种企业治理结构的对比从企业治理的主题角度来说， 美国模式可称为“股东至上”模式，日本模式可称为“共同治理”模 式，它们分别对应不同的理财目标，即股东财富最大化目标和企业 价值最大化目标。两者之问的本质差异在于企业的目标是为股东 利益服务，还是为利益相关者或当事人的利益服务。好的企业治理 结构考虑到各个利益相关者在企业治理结构中的作用，认识到一 集中。股票不经常转让。日本企业推行终生雇佣制和逐级提升制， 企业与员工之问的关系比较稳定，企业在做决策时，多把员工利益 放在首位。日本企业的负债率一般都在８０％左右，银行与企业之间 有着稳固、密切的关系，债权人在企业出现暂时困难时，一般会帮 助企业渡过难关。Ｈ本政府对企业的关心是比较多的。政府通过各 个企业的竞争力和最终成功的利益相关者协同作用的结果，是来 自不同资源提供特别是包括职工在内的贡献。现代企业是利益相 关者之间缔结的“契约网”，各利益相关者或在企业中投人物质资 本，或投人人力资本，目的是获得单个主体无法获得的合作收益。 “共同治理”的逻辑正是强调各利益相关者应将企业的适应性能力 种中长期计划，引导企业投资方向和经营、财务决策。 研究表明：美国和日本的财务管理模式中，各利益关系人在企 业财务管理决策中所起的作用完全不一样。在美国，股东在财务决 策中起主导作用，致使美国公司的财务经理非常重视股东利益，以 股东财富最大化作为财务管理目标，而股东财富主要表现为股票 的上涨。因此，财务管理目标又转化为股票价格的最高。在Ｈ本，股 视作自身利益的源泉，进而发展到由利益相关者共同拥有企业的 剩余索取权与控制权的分配来相互制约，这种企业治理结构主体 的多元化，符合契约主体机会平等的基本思想和现代产权理论的 基本内涵，因而有着广阔的发展前景。 （二）我国企业治理结构及理财目标的发展变化我国近些年 东、债权人、职工、政府在企业财务决策中都起重要作用，财务决策 必须兼顾各方面的利益关系。这就使得追求企业价值最大化成为 财务管理的合理经营，采用最优化的财务政策，充分考虑资金的时 间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上， 使企业总价值达到最大，这同时也是企业价值最大化和股东财富 最大化之间最明显的区别。 三、企业财务管理在我国的应用 来国有企业改革的着眼点始终是改进和完善政府对企业经营行为 的激励和约束，具体表现为政府拥有经营者任免权，控制企业的重 大决策，监督经营者的行为等。这样的改革思路大致可以称得上是 “股东至上”的治理逻辑。由于这种治理逻辑并没有解决关键的问 题，国有资产受到侵蚀的事例比比皆是，股东权益受到损害的非正 常行为屡屡出现。因此，必须转变企业治理的思路，遵循既符合我 国国情又顺应历史发展趋势的“共同治理”逻辑。 （三）“共同治理”模式是企业的合理选择随着企业治理结构 （一）我国企业的经济现状中国的证券市场刚刚起步，总体来 说还不规范，信息传递速度慢，投资者对信息的理解力较差。受多种 因素所影响，股票价格和企业业绩并没有必然的联系，股票市场上 的创新，“共同治理”的治理逻辑强调现代企业只有通过为利益相 关者服务才能获得可持续发展，从而使企业价值最大化成了企业 财务管理的目标。由于现代市场经济竞争的日趋激烈，企业要获得 更多的利润就必须有来自人力资本的创新能力。只有其他利益相 关者的利益得到保护和合理的满足，才有利于实现企业价值的最 大化，股东的财富也才能不断增加；而企业价值实现了最大化，个 人利益及相关者的利益都能有所增加，从而使企业财务管理达到 投机过度，市场上非理性投资远远超过了理性投资，无法真实反映 财务业绩评价的客观性。我国企业资产负债率较高，其中银行借款 占绝大多数，银行对企业的财务决策会产生一种程度的影响。中国 政府目前还不可能向美国政府那样对企业的经营不进行干预，在国 有企业占 匕重较大且困难重重的情况下，政府对企业的干预是必然 的，只是应当尽可能减少行政方面的干预，而更多地采用经济手段 来引导企业发展。从已进行的一项实际调查可以看到，调查对象中 ８５％的企业经理认为财务管理的目标应是企业价值最大化，这充分 说明绝大数企业已经意识到企业价值最大化的重要意义。 （二）财务管理相关利益方关系企业是投资者、债权人、员工、 客户等多个利益集团形成的一个契约，财务管理目标应该与企业 多个利益集团有关。可以说财务管理目标是这些利益集团共同作 用和互相妥协的结果。在一定时期和一定环境下，某一利益集团可 能会起主导作用。但从长远发展来看，不能只强调某一集团的利 益，而置其他集团利益与不颐，不能将财务管理的目标集中于某一 了一种良性循环。 企业财务管理目标的演进，充分体现了企业对财务管理认识 由浅入深的过程。随着社会的发展，现代企业只有通过为利益相关 者服务才能获得可持续发展，从而使企业价值最大化成为财务管 理目标，极大地发挥了企业财务管理目标的导向和核心作用。 参考文献： ［１］李爱芬：《企业财务目标的现实选择》，《南京财经大学学报》 ２００４年第２期。 （编辑刘力一） 集团的利益。从理论上讲，各个利益集团都可以折衷为企业长期发 财 通孔．综合｛中）２００９ｆｇ￣３期