专业课经济学模拟题2020年(52)
(总分150,考试时间180分钟)
选择题
1. 1.下列哪个选项不是无税条件下ModiglianiMiller命题的假设条件?( )
A. 没有所得税
B. 有破产成本
C. 资本市场是完善的，没有交易成本，且所有证券都是无限可分的
D. 公司的股息政策不会影响企业的价值
判断题
2. 2.资本盈余并非股票发行者的利润，而是普通股股东投资股本的一部分，因而应列入缴纳的股本总额中。 ( )
A. 正确 B. 错误
3. 3.没有固定的股利负担，股利支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定。 ( )
A. 正确 B. 错误
4. 4.当公司为自己的新项目进行融资时，将优先考虑使用股权融资，其次是采用债券融资，最后才考虑内部的盈余。 ( )
A. 正确 B. 错误
计算题
star公司是一家杰出的顾客产品公司，正在讨论是否要将其全权益资本结构转变为40％的负债的问题。现在公司发行在外的股份数为5000股，同时每股价格为65美元。预计EBIT将保持在每年37500美元。新增负债的利息率为8％，并且没有税收。
5. 5.公司的股东之一Brown女士拥有100股股票。假定公司的股利支付率为100％，请问在现有的资本结构下她的现金流是多少?
6. 6.Brown女士在所提议资本结构下的现金流是多少?假设她仍持有原有的100股股票。
7. 7.假设Star公司确实进行了转换，但是Brown女士更倾向于保持公司现有的全权益资本结构。请阐释她如何可以使其股份无杠杆化，从而重新形成初始的资本结构。
8. 8.运用你在c题的回答，解释为什么Star公司对资本结构的选择是无关的。
Alpha集团公司与Beta集团公司除了资本结构外的其他条件都完全一样。Alpha公司足一家全权益公司，发行在外的股份数为10000股，目前协股价格为20美元。Beta公
司在资本结构中运用了杠杆。Beta公司的负债为50000美元，其债务资本成本为12％。每家公司预计能永续获得55000美元的息前利润。两家公司都不付税。假定每名投资者每年可以以12％的利率借入资金。
9. 9.Alpha公司的价值是多少?
10. 10.Beta公司的价值是多少?
11. 11.Beta公司权益的市场价值是多少?
12. 12.购买两家公司20％的所有者权益需花的价钱分别是多少?
13. 13.假设每家公司都能实现其盈利预测，那么在d题中购买的两家公司明年的权益回报额分别是多少?
14. 14.构建一种投资策略，使得投资者可以通过购买Alpha公司20％的权益，复制购买Beta公司20％权益的成本和绝对金额收益。
15. 15.Alpha公司的权益相比于Beta公司的权益的风险更高还是更低?请阐明理由。
16. 16.假定公司负债是无风险的，因此公司的债务资本成本等于无风险利率Rf。假定用βA来表示公司的资产贝塔值，也就是公司资产的系统性风险，将βS定义为公司权益的贝塔值。运用资本资产定价模型CAPM以及MM定理Ⅱ证明βS=βA×(1+B／s)，式中B／S就是负债权益比率。假定税率为0。
17. 17.假设公司业务经营与整体经济运行非常类似，也就是说，公司的资产贝塔值为
1．0。运用上一题的结果求出当公司负债一权益比率分别为0、1、5、20时公司的权益贝塔值。请问这说明资本结构与股东风险之间的关系是什么?股东权益必要收益率是如何被影响的?请阐明理由。
18. 18.我们从资本成本的等式开始，也就是：
RWACC=+
请证明杠杆公司的权益资本成本可以表示如下：
RS=R0+(R0-R)
简答题
19. 19.列举在一个无税的世界里，MM理论成立所需的3个假设。在现实的世界中，这些假设是否合理?请解释。
20. 20.在一个无税、无交易成本、无财务困境成本的世界里，下面的说法是正确的、错误的、还是不确定?如果一个公司发行权益来回购一部分债务，公司股票的每股价格将上
涨，这是因为回购债务使得风险减小。请解释。
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