浙盐集团 ｚｈｄ岫Ｓａｌｔ ｄ‘Ｉ埘Ｇ『ｏｕｐ 发展战路 国制盐企业的对标比较与上市之１６ 资本市场上，上市能够解决企业 和专营性，目前Ａ股市场上只有云南 发展所需要的资金并拥有长期的融资 盐化和兰太实业两家制盐企业上市。 渠道。在上市成为公众企业后，可以 本文将对这两家企业的经营状况与上 大大提高知名度，产生名牌集聚效 市之路进行浅析，并结合绿海公司现 应，更加容易获得信贷支持、政策倾 状进行探讨。 斜、吸引人才，促使公司管理规范化， 云南盐化前身为云南省盐业总公 有利于企业长远健康稳定地发展。从 司，是云南省惟一具有食盐生产、批 竞争角度来讲，上市可以促使企业更 发许可的企业，占有云南省９７％的食 高速的发展从而领先于竞争对手，另 用盐市场和９５％的工业盐市场。截 一方面，如果同行业竞争者均已上 止２０１１年底共有员工３８９９人，本科 市，企业同样需要充足的资本与竞争 及以上学历占７．９５％。公司的产权控 对手对抗。因为盐行业本身的特殊性 股关系如下图： 蕉垦垡堕 公司２０１１年实现营收１６．３２亿元，同比增２．１８％；归属于上 市公司股东的净利润２２０２万，同比减１３．０５％；净利率仅为 １．３５％。公司２０１１年的销售、管理、财务三项费用合计 ３６１８３万元，所得税费用９３２万元。云南盐化２０１１年分产 品经营情况如下（单位：万元）： 分产品 营业收入 占总营收比例 营业同比增减 毛利率 毛利率同比增减 盐硝产品 ７７８３９ ４７．７１％ １１．８４％ ５０．５８％ －０．３５％ 氯碱产品 ７５１６５ ４６．０７％ －７．８３％ 一１．Ｏ５％ 一１．７８％ 电石 ４４８１ ２．７５％ －０．５５％ ０．８３％ 一ｌ１．３８％ 电Ｉ ８４９ Ｏ．５２％ １１．６４％ １８．６１％ ６．７Ｏ％ 本为化工产业，对公司业绩产生影响的子公司基本都处 于亏损。 其中，２０１１年公司食盐均价为１４２４．８８元／吨，同比 减一２．７５％。工业盐均价３７６．３５元／吨，同比增２４．６９％。 根据公司公告显示，食用盐因专营而盈利能力较强，工 业盐因市场竞争激烈而盈利能力较低；而占据公司主 营业务近一半的氯碱产品则因原材料成本上升，国内 市场竞争激烈，国际市场低迷，加之总体产能过剩，导致 该产业处于亏损状态。云南盐化控股参股的子公司基 兰太实业位于内蒙古，拥有丰富的湖盐资源，生产精 制盐、日晒盐、粉碎洗涤盐等盐系列产品，集制盐、盐化工、 盐湖生物制药与养殖以及矿产资源开发为一体。截止 ２０１ｉ年底共有员工３２７０人，本科及以上学历占９．７６％。公 司的产权控股关系如下图： 公司２０１１年实现营收１６．５７亿元，同比增１６．７％；归 属于上市公司股东净利润８９８１万，同比增６２．３８％；净利 率为５．４２％。公司２０１１年的销售、管理、财务三项费用 合计４４６５０万元，所得税费用８４０万元。兰太实业主营 业务２０１１年分行业经营情况如下（单位：万元）： １７ 发展战略 分产品 营业收入 占总营收比例 占总营同比增长 营业利润率 营业利润率同比增长 盐 ２８９５４ １８．０１％ ２０．５４％ ６０．６９％ －６．３７％ 盐化＿［ １０２９１０ ６２．０９％ １４．６４％ ２８．６２％ ４．２６％ 兰太实业的公告和网站中，没有显示其盐和盐化工 地，金属钠年产量翻了几番现已达到４．５５万吨，成为盐 产品的销量、均价等数据。２０１１年也没有其控股参股子 公司的经营说明。只有在项目建设方面，公告了青海昆 仑碱业１００万／吨纯碱项目投料试车一次成功，达产达标 进展顺利；江西兰太５万吨／年氯酸钠和１５万吨／年双氧 水项目如期投产等。 比较云南盐化和兰太实业，两公司都是以盐作为主 业，但在发展路径上既具有共同性也具有较大的差异。 第一，从产权关系来看，云南盐化的实际控股人为云天 化集团，属于地方专营；而兰太实业的实际控股人却是 中国盐业总公司，属于国资委管控，联合内蒙古、宁夏、 山西等省的盐业公司设立。第二，从盐储量来看，两者 都具有绝对的资源和成本优势：云南盐化拥有昆明、一 平浪、乔后和磨黑四个云南省储量最大成本最优的盐 矿，并已使它们成为自己的分公司，现有精制盐的年生 产能力为１００万吨；而兰太实业主要是湖盐，拥有矿藏储 量１．１４亿吨的吉兰泰盐湖，年生产成品盐能力高达１５０ 万吨，在国内湖盐行业机械化程度最高。第三，两者都 采用了产销一体化的经营模式，使公司能够有效地计划 和控制好从生产到销售的各个环节。第四，从公司生产 经营来看，兰太实业无论从盈利水平，产品多元化，产业 投资发展和管理水平等各方面都要高于云南盐化。 ２０１１年兰太实业净利率为５．４２％，而云南盐化仅为 １．３５％；云南盐化营收与兰太实业大致相等，但净利润只 有兰太实业的１／４左右；云南盐化固守食用盐和工业盐 产业，而兰太实业除了盐产品外，投资项目涉及到碱业、 生物制药、化工、污水处理、贸易等各产业，可以看出兰 太实业寻求多元化发展和不断开拓创新的努力。自上 市后，兰太实业将募集资金中的１．３亿元投入到金属钠 的扩建工程中，目前已建成全球最大的金属钠生产基 １８ 之外的又一支柱产业，而其中核吸纳年产５００吨，为国内 惟一核吸纳生产企业，被用在反应堆冷却方面，在日本 地震核泄漏事件中备受关注。第五，从上市发行情况来 看，云南盐化于２００６年６月在深交所的中小企业板上 市，发行７０００万股，每股发行价７．３元，减去发行费用 ２１３７万元，共募集资金净额约４．９亿元；兰太实业于２０００ 年１２月在上海证券交易所上市，发行６０００万股，每股发 行价７．８８元，减去发行费用１９８９万元，共募集资金净额 约４．５３亿元。 如果结合绿海公司情况，首先从产权关系来看，自 ２０１２年上半年首次定向增资扩投之后，浙江省盐业集团 公司、岱山县盐业公司、浙江宝程投资发展公司分别持 有公司４１％、３６％、２３％的股权，公司的注册资本从之前的 ３０００万元增加到５０００万元。上市以后，如何处理公司的 产权控股关系，以及在股权分置改革背景下，如何处理 流通股与非流通股的比例关系，都是公司需要认真考虑 的问题。第二，从盐资源储量来看，绿海公司主要生产 岱山海盐，年产能仅７￣８万吨，和其余两公司１００￣１５０万 吨的年产能相比有较大差距，且正面临盐田逐年减少的 困境。目前公司已采取有力措施，租赁盐田建设生产基 地，并打算从苏北等地采购北方海盐的原料盐，从长远 来看，如果有一天盐业市场放开，还应牢牢把控原盐资 源，例如在上市后可以考虑用募集资金进行兼并和收 购，且不局限于省内和海盐，考虑收购省外的矿盐和湖 盐等资源。第三，从经营模式上看，绿海公司目前还只 是生产企业，销盐需要通过盐业公司，这在很大程度上 制约了公司发展，在渠道为王的时代，不能控制流通环 节和终端是最严重的瓶颈，当然这也是盐业专营时代我 国大部分制盐企业都存在的问题。而反观兰太实业和