(四)在估算现金流量时应注意的问题(P126) 1.区分相关成本与非相关成本 2.不要忽视机会成本
3.要考虑投资方案对公司其他项目的影响 4.要考虑投资方案对净营运资金的影响
5.现金流量估算应由企业内不同部门的人员共同参与进行
【例题·多选题】某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不应列入该项目评价的企业现金流量有（ ）。（1999年）
A.新产品投产需要占用营运资本80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集
B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争
C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品
D.动用为其他产品储存的原料约200万元
【答案】BC
【解析】B、C所述现金流量无论方案采纳与否，流量均存在，所以B、C均为非相关成本。
【例题·单选题】某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。此时，技术部门完成一项新品开发，并准备支出50万元购入设备当年投产。经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失5万元，并且不需要再为新项目垫支营运资金。因此，若不考虑所得税影响的话，在评价该项目时第一年的现金流出应为（ ）
A.50 B.45 C.60 D.65 【答案】D
【解析】专用材料应以其变现值15万元考虑，所以项目第一年的现金流出=50+15=65（万元）。
三、所得税对现金流量的影响(P128) （一）基本概念
概念 税后付现成本 税后收入 折旧抵税 税后收入=收入×(l-税率) 公式 税后付现成本＝实际付现成本×(l-税率) 折旧抵税＝折旧×税率 【提示】这里的折旧包括固定资产折旧和长期资产摊销等非付现成本 （二）税后现金流量的计算 新购置的长期资产投资 建设期净现金流量 垫支的营运资金
－［原有旧资产变现价值－变现收益纳税（+变现损失抵税）］
＝营业收入-付现成本-所得税
营业现金流量 ＝税后利润+折旧
＝收入×( l-税率)-付现成本×(1-税率)+折旧×税率
回收垫支的营运资金
终结点净现金流量 最终残值收入－（最终残值收入－预计税法残值）×税率
1.建设期净现金流量(P128)
【教材例4-5】假设某企业要进行固定资产更新与否的决策，若更换旧设备，则可获得
旧设备的出售收入8万元，若此时旧设备的账面净值为6万元，则企业出售旧设备的净所得为2万元，须为此支付所得税0．5万元(所得税税率为25％)。因此，出售旧设备所产生的现金流入量是8-0.5=7．5(万元)。但是，若假设旧设备出售时的账面净值是10万元，则企业会产生亏损2万元。这2万元可以作为一项费用支出在税前利润中扣除，因而会产生税收抵免O.5万元。此时出售旧设备所产生的现金流人量是8+0.5=8.5(万元)。
如果变现收入为10万，处理如下：
2.营业现金流量（P129）
【例题·单选题】下列关于投资项目营业现金流量预计的各种做法中，不正确的是（ ）。（1998年）
A.营业现金流量等于税后净利加上折旧
B.营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税
C.营业现金流量等于税后收入减去税后付现成本再加上折旧引起的税负减少额 D.营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税 【答案】D 【解析】本题考点：营业现金流量的计算。关于营业现金流量可以分别按以下公式估计：营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税；营业现金流量=税后净利+折旧；营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧抵税额。选项D的错误在于，营业成本是个总概念，包括付现成本和折旧。
【例题·单选题】ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为30％，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后净利润210万元。那么，该项目年营业现金流量为（ ）（2003年）
A.350 B.410 C.560 D.500 【答案】B
【解析】营业收入=700/（1-30%）=1000（万元） 付现成本=350/（1-30%）=500（万元）
（1000-500-折旧）×（1-30%）=210（万元） 所以折旧=200（万元）
现金流量＝税后净利＋折旧＝210＋200＝410（万元） 或：营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=700-350+200×30%=410（万元）。 3.终结点净现金流量（P129）
【例题·单选题】年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提
折旧28800元；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（ ）。（1999年）
A.减少360元 B.减少1200元 C.增加9640元 D.增加10360元 【答案】D
【解析】账面净值=40000-28800=11200(元)；变现损失=10000-11200=-1200(元)；变现损失抵税=1200×30%=360(元)；现金净流量=10000+360=10360(元)。
【例题·单选题】在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为12000元，按税法规定计算的净残值为14000元，所得税率为33%，则设备报废引起的预计现金流入量为（ ）元。（2000年）
A.7380 B.8040 C.12660 D.16620 【答案】C
【解析】预计残值+残值净损失抵税=12000+2000×33%=12660（元）。 【教材例4-6】某企业拟投资甲项目，经过可行性分析，有关资料如下： (1)该项目需固定资产投资100万元，其中第一年年初和第二年年初分别投资55万元和45万元，第一年年末该项目部分竣工并投入试生产，第二年年末该项目全部竣工交付使用。
(2)该项目投产时需垫支营运资金60万元，用于购买原材料、支付工资以及存货增加占
用等。其中第一年年末垫支35万元，第二年年末又增加垫支25万元。
(3)该项目经营期预计为6年，固定资产按直线法计提折旧。预计残余价值为10万元。 (4)根据有关部门的市场预测，该项目投产后第一年销售收入为70万元，以后5年每年销售收入均为95万元。第一年付现成本为35万元，以后5年每年的付现成本均为46万元。
(5)甲项目需征用土地10亩，支付土地10年使用费共计60万元，于项目建设第1年年初支付。
(6)该企业适用所得税税率为25％。
要求：计算甲项目6年的预计现金流量。 首先，计算甲项目的每年折旧额和摊销额：
固定资产年折旧额=(1000000-100000)÷6=150000(元) 每年土地使用费的摊销额=600000÷10=60000(元)
其次，计算营业现金流量。计算过程如表4—3所示。 最后，将该项目的投资现金流量和项目终结的现金流量也考虑进来，通过计算得到该项目的全部现金流量。计算过程如表4—4所示。
表4—3 营业现金流量计算表 单位：元
年份 项目 2 3 950 000 460 000 150 000 60 000 280 000 70 000 210 000 150 000 60 000 420 000 4 950 000 460 000 150 000 60 000 280 000 70 000 210 000 150 000 60 000 420 000 5 950 000 460 000 150 000 60 000 280 000 70 000 210 000 150 000 60 000 420 000 6 950 000 460 000 150 000 60 000 280 000 70 000 210 000 150 000 60 000 420 000 7 950 000 460 000 150 000 60 000 280 000 70 000 210 000 150 000 60 000 420 000 销售收入 700 000 - 付现成本 350 000 - 折旧 150 000 - 摊销土地使用费 60 000 =税前净利 - 所得税 140 000 35 000 =税后净利 105 000 + 折旧 150 000 + 摊销土地使用费 60 000 =营业现金流量 315 000
表4—4 现金流量计算表 单位：元
年份 项目 固定资产投入 土地使用权投入 营运资金投入 营业现金流量 固定资产净残值 营运资金回收 现金流量合计 - 550 000 - 600 000 - 1 150 000 - 450 000 - 350 000 - 800 000 - 250 000 315 000 65 000 第1年初 第1年末 第2年末 第3年末至 第6年末 (每年) 420 000 420 000 第7年末 420 000 100 000 600 000 1 120 000
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