小额贷款公司发晨的变异 ● ● 东营案例 刘冲石文华王树春 （中国人民银行东营市中心支行，山东东营２５７０１８） 摘要：小额贷款公司自成立至今，一直生存于金融机构与民间金融的尴尬之中。在“只贷不存”的硬性约束 和激烈的竞争下，许多小额贷款公司的发展路径与政策定位的初衷有所偏离，究其原因是约束条件下资本追求收益 最大化的结果。本文从规范经济学角度以政策定位为参考系，以山东省东营市小额贷款公司为实证，分析其发展变 异的基本成因。 关键词：小额贷款公司；比较优势；政策定位：过桥贷款 Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｓｉｎｃｅ ｔｈｅ ｂｉｒｔｈ ｏｆ ｓｍａｌｌ ｌｏａｎ ｃｏｍｐａｎｉｅｓ，ｔｈｅｉｒ ｐｏｓｉｔｉｏｎ ｈａｓ ｂｅｅｎ ｓｔｒｕｇｇｌｉｎｇ ｂｅｔｗｅｅｎ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎ ａｎｄ ｐｒｉｖａｔｅ ｆｉｎａｎｃｅ．Ｓｍａｌｌ ｌｏａｎ ｃｏｍｐａｎｉｅｓ ｈａｖｅ ｒｉｇｉｄ ｃｏｎｓｔｒａｉｎｔ ａｓ“ｃｒｅｄｉｔ ｏｎｌｙ”．Ｉｎ ｔｈｅ ｈｉ ｌｙ ｃｏｍｐｅｔｉｔｉｖｅ ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔ，ｍａｎｙ ｓｍａｌｌ ｌｏａｎ ｃｏｍｐａｎｉｅｓ’ｄｅｖｅｌｏｐｉｎｇ ｐａｔｈ ｉｓ ｎｏｔ ｃｏｎｓｉｓｔｅｎｔ ｗｉｔｈ ｐｏｌｉｃｙ ｏｒｉｅｎｔａｔｉｏｎ．Ｔｈｅ ｒｅａｓｏｎ ｉｓ ｔｈａｔ ｔｈｅ ｐｕｒｓｕｉｔ ｏｆ ｍａｘｉｍｕｍ ｅａｍｉｎｇｓ ｕｎｄｅｒ ｒｅｓｔｒｉｃｔｅｄ ｃｏｎｄｉｔｉｏｎｓ．Ｆｒｏｍ ｔｈｅ ｐｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅ ｏｆ ｎｏｒｍａｔｉｖｅ ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ ａｎｄ ｔｈｅ ｒｅｆｅｒｅｎｃｅ ｏｆ ｐｏｌｉｃｙ ｏｒｉｅｎｔａｔｉｏｎ ａｎｄ Ｄｏｎｇｙｉｎｇ ｅｍｐｉｒｉｃａｌ ｃａｓｅ，ｗｅ ｉｆｎｄ ｏｕｔ ｔｈｅ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ｖａｒｉａｔｉｏｎ． Ｋｅｙ Ｗｏｒｄｓ：ｓｍａｌｌ ｌｏａｎ ｃｏｍｐａｎｙ，ｃｏｍｐａｒａｔｉｖｅ ａｄｖａｎｔａｇｅ，ｐｏｌｉｃｙ ｏｒｉｅｎｔａｔｉｏｎ，ｂｒｉｄｇｅ ｌｏａｎ 中图分类号：Ｆ８３０．３５文献标识码：Ｂ文章编号：１６７４．２２６５（２０１０）１１－００２６．０５ 一、引言 资难问题上。本文将以东营市小额贷款公司发展的演 为更好解决“三农”问题，中央政府从２００４年 变历程，解释小额贷款公司是如何在市场诱致下发生 开始试图从金融角度找到破解“三农”问题的关键． 变异的？ 从根本上提高农民收人，小额贷款公司便是其中的一 （一）小额信贷的理论定位 次积极尝试。小额贷款公司最初的定位是为了服务 小额信贷是指向低收入群体、中小企业提供的额 “三农”，完善农村金融体系，加大对农户、农业小企 度较小的信贷服务，其信贷发放主体包括政府主导的 业的贷款，实现民间资本的阳光化、规范化发展。尽 政策性机构、商业银行以及专门从事小额贷款业务的 管许多试点已成功运行．但是在一些地区小额贷款公 小额贷款公司。以往文献一般注重对金融需求压抑的 司的演变路径反而从“三农”偏移到解决中小企业融 分析，仅仅认为融资难有其必然性，往往忽略金融供 收稿日期：２０１０—１０—１５ 作者简介：刘冲（ｔ９７９．），男，山东广饶人，供职于中国人民银行东营市中心支行，经济师；石文华（１９７８一），女，山东 利津人，供职于中国人民银行东营中心支行，经济师；王树春（１９８３一），男，山东利津人，供职于中国人民银行东营中心 支行，硕士研究生。 表１：小额贷款公司基本情况 名称 瑞丰 恒通 金桥 城发 成立时间 ２００８年ｌ１月 ２００９年２月 ２００９年３月 ２００９年６月 资本总额 注册资本 １．５亿 １．５亿 １．５亿 １亿 ５．５亿 经营区域 广饶县 东营区 广饶县 东营区 外源融资总额 外源融资 ７５００万 ７５００万 ７５００万 ５０００万 ２．７５亿 给压抑的分析。孟加拉乡村银行的成功经验告诉我 们，金融供给的创新可以有效防范信用风险，降低供 给成本。首先，小额信贷更适合贫困群体需求。Ｌｉｅｄ． ｈｏｌｍ＆Ｍｅａｄ研究发现。贫困群体主要从事于自雇型 工作．不稳定且主要依赖体力．同时穷人的管理能力 款组织。２００８年人民银行、银监会联合出台的《关 于小额贷款公司试点的指导意见》中，一再强调小额 贷款组织的服务对象是“三农”，旨在改善农村金融 服务，支持社会主义新农村建设。根据小额贷款公司 试点的经验以及政策的支持，山东省政府于２００８年 较低、技术水平落后，单个穷人的信贷需求通常是小 额的。二、小额信贷机制的委托贷款人制度使得信贷 人员利于了解客户信息．容易产生关系型融资，克服 信息不对称导致的逆向选择。三、小额信贷的期限很 短，一般当年借款当年偿还，而且很多贷款还款期限 更短，这有利于贷款机构规避道德问题引发的信用风 险。四、贷款小组模式的应用 通过小组事前的自由 选择，将大家认为信用不良的剔除在外，大大降低了 小额信贷机构的客户甄别费用。五、具有民间金融性 质的小额信贷，手续简便，交易过程快捷，融资效率 高。 小额贷款公司正是凭借上述优势，实现了贷款的 小额化、分散化，最终实现信贷边缘市场的开拓—— 向贫困群体投放资金，进而加大了资本积累，助推了 ９月４ １３出台《关于开展小额贷款公司试点工作的意 见》，明确指出小额贷款公司的设立是为了改善农村 地区金融服务，规范和引导民间融资．推进小企业发 展和社会主义新农村建设。 二、东营市小额贷款公司发展历程 截至２０１０年６月底，东营市共成立４家小额贷 款公司。表ｌ是４家小额贷款公司的基本情况。 ４家小额贷款公司可动用资金共８．２５亿元，截至 ２０１０年６月底累计发放贷款４８４３４８．７万元，净利润 达到４９４５．１８万元，资本回报率达到９％（持续期到 期收益率）。表２是４家小额贷款公司截至２０１０年６ 月底累计贷款的结构示意图，分别从信用方式、额 度、期限、贷款对象进行了分类统计。 东营市小额贷款公司在成立之初，积极响应国 家政策，支持“三农”发展，稳健拓展中小企业客 经济增长。同时政府在孟加拉乡村银行、玻利维亚阳 光银行的成功运营中起到了巨大作用。随着小额贷款 公司的资金“枯竭”，政府出台政策助推成立独立的 户。截至２００９年底，在贷款投向上农户贷款占比达 到３０％，农业企业贷款占比达到２０％：９０％以上的贷 款期限达到６至１２个月，１０万元以上５０万元以上 乡村银行，为可持续发展奠定了基础。 （二）我国小额贷款公司的政策定位 ２００４、２００５、２００６年连续三年的中央“一号文 额度的贷款占到６３％；小额贷款公司平均利率在 １８％一２ｌ％之间。不过随着三农贷款的发放，小额贷 款公司很快就会面临“无米之炊”的资金困境。为 了拓展资金来源，４家小额贷款公司积极向商业银行 进行外源融资，先后从东营市商业银行、中国银行、 件”均提出大力发展小额信贷组织。为此，人民银 行、银监会及有关部门开始按照“只贷不存”的基本 原则，探索建立自负盈亏、商业可持续发展的小额贷 表２：信贷结构表 信用结构％ 信用贷款 质押贷款 ０．７ ０．１ 额度（Ｌ）结构％ ｌＯ万元 ０－２６ 期限（Ｔ）结构％ ３个月 产业结构％ １０．６ 贷款对象结构％ 个人贷款 ２２－３ ５５．１４ 第一产业贷款 ２８．４１ １Ｏ万＜Ｌ ５０万元 ４２．５７ ３个月＜Ｔ≤６个月 第二产业贷款 ６４．４ 其中：农户贷款 １０３ 保证贷款 ９９＿２ ＞５Ｏ万元 ５７．１７ ６个月＜Ｔ １２个月 １６．４５ 第三产业贷款 ２５．０ 企业贷款 ７７．７ 招商银行借入２．７５亿元人民币，初步缓解了小额贷 款公司的燃眉之急。但是随着小额信贷市场的火爆 发展，中小企业同样亟需小额信贷的支持。．在资金、 还是根据民间借贷的思路展开。 在小额贷款公司成立之初，商业银行响应国家政 策对其进行了融资，而且利率一直控制在６％左右。 但鉴于全国小额贷款公司发展迅速。风险控制技术水 平并没有相应改进，商业银行为了防范风险的牵连、 波及，向小额贷款公司融资的意愿大大降低。外源融 资难获得的情况下，自身利润积累又很有限．小额贷 款公司只剩下增资扩股一条路，但因股东的盈利预期 不好，难以实施。 人员有限的情况下，如何安排贷款投向成了小额贷 款公司的头等大事。４家小额贷款公司共有员工５４ 人，平均年龄３０岁左右，无论是股东还是员工，具 有金融背景的，尤其是商业银行工作背景的寥寥无 几，除了几个会计人员有银行从业经历外，对于贷 款业务所需的风险控制、资产评估、产品定价知识 几乎没有相关人员及技术配置。经过２００９年一年的 在内外融资交困之下，小额借款公司贷款方向逐 渐偏离“三农”，信贷结构也发生了巨大变化： （１） 贷款额度向大额集中趋势越来越明显，单笔授信额度 超过５０万的贷款占比从２００９年初的２９．３％增长到 ２０１０年６月末的５７．１７％，由“中间大两头小”的结 构演变成“一头大”的结构。调查中我们发现．最大 的贷款额度为７５０万， （受政策限制单笔贷款不得超 过资本金５％）小额度如１万、２万的几乎不存在。 （２）贷款期限越来越短，低于三个月的贷款占比从 ２００９年初的３０．３３％增长到２０１０年６月末的５５．１４％． 发展，东营市小额贷款公司的资本收益率达到６％， 远远低于股东们１５％的预期收益率．当时股东们对 小额贷款公司未来的发展非常担忧。４家小额贷款公 司的法人股东与自然人股东都是从事实体经济的． 有纺织行业的、橡胶行业的还有房地产行业的。 自２０１０年开始，小额贷款公司除了与几家大的 农业龙头公司继续合作外，在农户方面只针对大户． 而且主要是周转性的资金信贷，由于受限于信贷人员 数量、素质、风险控制技术等因素．小额贷款公司通 过股东们的实业背景，在转型的初期主要瞄向了这些 具有地缘、血缘、人缘脉络所组成的“关系客户”。 在信贷信用结构中，保证贷款占到了９９．２％，信用贷 其中期限超过１年的业务没有．大于６个月的仅占 １６．４５％。在三个月的贷款中，１０天以下的贷款占到 了将近１／４。通过我们的调查和对业内人土的咨询， 款０．７％，抵押贷款０．１％，没有质押贷款业务发生。 通过当地人民银行的信用报告查询情况，小额贷款公 司并没有将个人信用情况作为贷款发放的依据，几乎 小额贷款公司业务的这种变化，与过桥贷款比重的加 大息息相关，过桥贷款现在是小额贷款公司的主要业 务，占到５０％以上。数据与我们的调查问卷基本相 表３：贷款额度、期限结构表 ％ 额度、期限分类～—～ ｌ０万元 ２００９年一季度 ２００９年二季度 ２００９年三季度 ２００９年四季度 ２ＯｌＯ年一季度 ２０１０年二季度 ４４３ ．额 ３．５３ ２．７５ １ｌ３２ ０．８５ ０．２６ 度 结 构 期 ．１０万＜Ｌ２ ５０万元 ６６．２７ ６５．２９ ６３．９９ ６３．５１ ５３－２５ ４２．５７ ＞５Ｏ万元 ≤３个月 ３个月＜Ｔ≤６个月 ２９＿３０ ３０－３３ ４３．７６ ３１．１８ ３３５２ ．３３．２６ ３６－２Ｏ ３５．１７ ４０．７７ ４５．９０ ４５．５０ ５７．１７ ５５．１４ 限 结 ４０．８０ ３８．３５ ３５．４２ ３３．５５ ２８．４ｌ 构 ６个月＜Ｔｓ １２个月 ２５．９ｌ ２５．６８ ２５．４５ ２３．８１ ２０．９５ ｌ６．４５ 符。 元，平均每人有３０００万的信贷额度。如果秉承“小 额、分散”的原则进行放贷。每一笔为５万、期限为 半年的小额农户贷款，每人一年要做１２００笔，如果 再考虑其中的实地勘察、信用评估、市场预测等信贷 前期工作，无论是如何是做不到的。 过桥贷款是一种短期融资，其实质是一种过渡 性贷款，目的是暂时缓解资金紧张问题，通过商业 银行与贷款人之间的信用衔接，使得贷款人在还清 商业银行贷款的同时获得后续贷款的资质，获得贷 款后再还给小额贷款公司，期限一般就是商业银行 但是东营市小额贷款公司的股东多为当地的优良 企业或者从事于实体经济的自然人，他们不仅对东营 市的经济十分了解，对自身行业的发展更了解。通过 地缘优势、人际脉络关系对当地的中小企业提供保证 贷款审批、放贷所需时间。不同的商业银行在贷款 审批流程上大同小异．时间一般在十几天到一月之 间，在同期利率４倍高压线下，过桥贷款的利率由 市场供需决定，基本保持在１８—２１％之间．因为东 营小额贷款公司数量比较少，可用资金不过９亿， 贷款并实施监督是其优势。 （二）现行信贷制度下的过桥贷款 按现行借款规则，借新必须以先期还旧为前提． 小额贷款公司几乎每时每刻都是“全额运营”，闲置 资金很少。 三、东营市小额贷款公司的变异之路 这就出现了中小企业对过桥贷款的需求： （１）到期 必须还款，否则造成信用不良，以后难以与商业银行 打交道； （２）成长期的中小企业流动资金缺乏，固 定资产流动性差（就算能变现，企业就没了）。这个 小额贷款公司是在为了规范民间资本、服务“三 农”政策背景下产生的。无论是对小额信贷机制的创 新，还是实现民间资本的合法化、规范化都具有里程 碑式的意义。但是东营市的现实情况表明。小额贷款 公司的政策定位却在实践中发生了变异。 时候，很多中小企业就到小额贷款公司进行短期贷 款，待还清银行融到新贷款后，再还给小额贷款公 司。通过我们的调查，东营市小额贷款公司所涉及的 过桥贷款保守比例达到５０％以上。对小额贷款公司来 说，过桥贷款的期限短，有利于资金周转，而且风险 更小。因为该类企业与商业银行的信贷关系比较稳 定，只要满足商业银行需求，将贷款还上就能获得新 的贷款。从提高资金周转率的角度，小额贷款公司也 愿意从事此类业务 （三）行为变异后的成本收益 （一）小额贷款公司制度设计上的短板 为了防范金融风险，我国对小额贷款公司的基 本政策是只贷不存，一旦资金全部贷出去，就只能 等资金回笼：政策允许的向一至两家银行外源融资 的总额度也只有注册资本的一半。从东营市的实际 情况可以看出，商业银行对于小额贷款公司的风险 控制技术并不是很信任，最初的融资很大程度上出 于政策上的支持。只贷不存的政策规定。使得小额 贷款公司一旦发展太快就会出现后续资金不足的困 贷款公司普遍偏爱，期限不到三个月的贷款占到了 一东营市小额贷款公司的股本均来自民营企业及私 人资本，经营目的在于追求利润最大化。在小额贷款 （实际执行利率为１８％一２１％），因为“三农”贷款具有 长期性、季节性，投向“三农”不仅带来小额、分散 造成的交易成本上升，而且随着期限的增长风险越来 境。为了防止出现“无米之炊”．短期贷款受到小额 公司上述约束条件下，在利率浮动范围受限的前提下 半以上，而其中的超短期贷款（不足ｌ０天）占到 了其中的四分之一 东营市４家小额贷款公司一线信贷人员不足３Ｏ 人，４家小额贷款公司可以动用的资金达到将近９亿 越大，但是利率又受限于政策规定，无法通过提高利 率弥补风险敞口，于是小额贷款公司普遍放弃对“三 《金融发展 一 农”信贷市场的开发。 在可用资金、贷款利率给定的情况下，小额贷款 公司转向那些期限短、风险小的贷款，通过提高资金 周转率实现利润最大化。从东营市小额贷款公司的数 据中我们可以发现：截至２０１０年６月底累计放贷总 额４８．４３亿元。可用资金８．２５亿元，实现资金周转率 （累计放贷总额／可用资金）５．８７，４家小额贷款公司 平均存续期为１４个月，也就是说资金每周转一次仅 需２．４个月，平均期限２．４个月的贷款无论如何都难 以适用于生产．尤其是农业生产。 而商业银行信贷政策上的漏洞，使得过桥贷款正 适合小额贷款公司的需要： （１）过桥贷款明显具有 短期性，往往不超过两个月； （２）商业银行的信贷 制度在无形中给小额贷款公司做了担保，只要中小企 业能还上到期贷款，一般会继续提供新的贷款，从而 保证了企业对贷款公司的履约承诺；三、小额贷款公 司因地缘优势对中小企业更加了解．对企业的信用风 险更具控制力；四、过桥贷款额度远比三农贷款大， 从贷款集中度我们也可以发现，大于５０万的贷款占 比近６０％，远远大于发展初期的２９％，大额度贷款还 可以避免因分散带来的费用上升。无论是信贷期限还 是该行业的资金周转率都显示，过桥贷款比重加大的 趋势。 小额贷款公司成立的初衷在于为那些缺乏信贷支 持的边缘群体提供小额贷款以支持其生产，而现在小 额贷款公司的客户大部分是与商业银行已经建立信贷 关系的企业，这种为信用而提供信用支持的信贷机制 已经与为生产而提供信用支持的设立初衷相违背，小 额贷款公司正在走向变异之路。 四、结论 通过对东营市小额贷款公司发展的变异分析． 结合当前我国金融体系实际，本文得出如下结论： 一、小额贷款公司的变异发展体现在对信贷边缘市 场的开发程度不够，更多的参与到成熟市场之中。 其本质是在各种约束条件下资本追求回报率最大化 的市场诱致结果。二、大力发展微型金融、社区银 行，增加中小企业金融供给，打破大型正规商业银 行的资金垄断局面，才能真正破解小额信贷向过桥 贷款集中的尴尬局面。三、加快利率市场化。加大 对三农的财政补贴，打破“只贷不存”的制度约束。 引导小额贷款公司走向独立的村镇银行、社区银行。 才能真正实现小额信贷的比较优势，做到向三农投 放小额、分散的贷款。 参考文献： ［１］王曙光．草根金融［Ｍ］．中国发展出版社，２００８，１． ［２］杨大楷，郭春红＿，ｊ、额信贷可持续发展：困境与出路 【Ｊ］．上海金融，２００７，（３）． ［３］林毅夫，李永军．中小金融机构发展与中小企业融 资【Ｊ】．经济研究，２００１，（１）． ［４］孙颖．微型金融理论基础及相关研究综述［Ｊ］．华北 金融，２０１０，（３）． 『５］刘强，杜岚，刘军巧．，Ｊ、额贷款公司风险产生机理与 传导路径探析ｆＪ］．金融纵横，２０１０，（６）． ｆ６１王曙光．农村金融市场化开放和民间信用阳光化： 央行和银监会模式比较［Ｊ］．中共中央党校学报，２００７，（４）． ［７］黄纯忠，柏向东．从小额贷款到微型金融［Ｊ］．中国改 革报．２００７，（５—９）． （责任编辑刘西顺）